据钱云科技小编了解到，1月23日，央行开展2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作2575亿元。

　　这是该工具创设一个多月后的首次使用。2018年12月，为加大对小微、民企的金融支持力度，央行决定创设TMLF，资金可使用三年，操作利率比MLF优惠15个基点，目前为3.15%。

　　2019年初，央行决定普降准备金率1个百分点，其中1月15日和25日分别下调0.5个百分点，当前正处于两次降准的空当期。Wind数据显示，当日有3500亿元7天逆回购到期，TMLF的对冲使得资金面较为平稳

　　当然，TMLF的作用并不仅仅在于量，其相对低的利率也有助于银行支持小微、民企，实现结构性目的。不过，分析人士认为，TMLF无法替代降准，未来降准仍存空间，降息则需相机抉择。

　　在利率并轨的过程中，降息已不限于指存贷款基准利率的下调。京东数科首席经济学家沈建光认为，当前已经在降息了，只是降息的内涵与前几轮稳增长政策相比发生了变化。

　　TMLF或季度开展一次

　　央行有关负责人介绍，TMLF操作对象为大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

　　如其符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力，可向央行提出申请。央行根据其支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，并结合其需求，确定提供定向中期借贷便利的金额。

　　1月23日，央行根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定TMLF规模为2575亿元。

　　该规模符合预期，此前市场普遍预期TMLF规模不会太大，华创证券资产管理总部总经理屈庆称，在目前市场风险偏好非常低的情况下，银行是不会为了15BP成本节约就去多放小微贷款，TMLF的量可能是非常少的。

　　另外，由于央行对本次操作的表述为“开展2019年一季度定向中期借贷便利操作”，中信固收团队认为，这意味着央行2019年一季度大概率不再开展TMLF操作，未来TMLF的操作频率或是一季度一次，TMLF并不会成为中长期流动性投放主力，降准仍然存在空间。

　　为何此时落地?

　　沈建光认为，央行在去年12月创立TMLF，首要出发点是缓解民营经济困境，对中小企业融资难问题精准发力;1月23日TMLF落地，不仅释放2575亿元支持民营与中小微企业的定向额度，操作利率也比MLF利率优惠15个基点，兼具数量调控和价格调控的功能。

　　央行有关负责人称，1月4日的降准将释放资金约1.5万亿元，加上TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的MLF不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

　　由于一季度到期的MLF规模约1.2万亿元，这意味着TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金约在5000亿元。本次操作的TMLF规模为2575亿元，这意味着1月25日降准和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金规模约为1万亿元。

　　一方面当日操作2575亿TMLF能对冲到期的3500亿元7天逆回购，保持流动性合理充裕;另一方面未来释放的1万亿能有效应对春节期间的现金需求。

　　开年以来，货币政策稳健偏松的态势十分明显，且上周央行已开始为维稳春节资金面做准备，不过当前货币政策传导效果不佳，放松效果很大程度还停留在金融部门。沈建光认为，从TMLF工具落地的时点看，除定向支持小微企业、助力春节流动性合理充裕之外，改善货币政策由金融部门向实体部门的传导效率，引导中期资金利率下行也是重要考虑之一。

　　据21世纪经济报道记者了解，伴随着央行一系列鼓励和支持小微、民企的政策落地，目前市场已经有所反馈。1月23日，一家城商行小微事业部负责人称，明显感觉以工农中建为代表的银行在小微、民企的投放上更加积极了。“目前数据上没有体现出来，可能是因为贷款投放有周期，不可能说今天接触企业明天就放贷了。”他说。